 鼓励科技平权，历经起落造车及卖车详细智力擢升

科技翻新是小鹏最昭彰的底色，历经起落造车及卖车详细智力显耀擢升，2025Q1 淡季亦具备比拟同行更丰富事件催化；M03、P7+有望于 2025Q2 前后重回新增 订单回升趋势，配合改款及新车发布有望开动 2025 年销量高速成长，平台化降 本车型、出口放量或开动盈利拐点，咱们防守展望2024-2026 年交易收入永诀为 410.3/955.6/1220.6 亿元。基于平台化时间降本开动毛利擢升，防守展望2024-2026 年Non-GAAP 净利润-53.8/-22.3/3.4 亿元，对应调理后 EPS 为-2.8/-1.2/0.2 元，当 前股价48.60 港元对应2024-2026 年 2.1/0.9/0.7 倍PS，防守“买入”评级。

 智能化品牌标签强化，居品、营销、渠谈、供应链短板补都

组织架构上，引入王凤英与何小鹏一同鼓励公司前行。营销上聚焦智能化以突显 品牌调性，流量效应及公论率领智力擢升。渠谈上，鼓励木星筹画，对门店优厚 劣汰，引入经销商布局下千里阛阓。居品上，强化居品定位，精简 SKU 订价一步 到位，引入闻明东谈主才加强居品遐想。M03 为 12-16 万价钱带少有的聚焦 C 端、 女性定位、大空间的纯电轿跑，比拟 B 端走量的秦 plus 在外形和智能化占优、 比拟海豚具备大空间；P7+为 18-22 万价钱带少有的定位年青家庭用户兼顾其空间体感感奋、先锋外不雅、智能化需求的轿跑车型。供应链上，各车型间零部件复 用经由擢升，加强委用智力，鼓励通过期间、加强处理、与全球和洽已毕降本。

伸开剩余81%

 2025 年有望迎ADAS 产业奇点，小鹏居品矩阵丰豪阔望扶摇直上

小鹏 2025 年展望发布 4 款新车（含 1 款增程）及多个改款、出口委用占比或稳 定在 15%，有望开动 2025 年委用弧线逐季进取。P7+后新车及进军改款车型稳 态毛利规划达到双位数，同期更高毛利率的出口业务稳步放量，开动 2025 年底 前已毕单季盈亏均衡规划。P7+后新车型及进军改款 Max 版块一齐接受 AI 鹰眼 智驾决策，2025Q4 展望已毕刻下硬件下 L3 智驾体验。公司以智能汽车算作基础， 平凡布局AI 芯片、大模子，机器东谈主，飞翔汽车，改日有望造成协同。

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发布于：广东省