三闯港交所的手回集团（2621.HK），终于等来了上市。

　　尽管见效上市让该公司从“对赌条约”的压力中挣脱，但保障中介“上市即破发”的按捺却难逃走。

　　该股刊行价为8.08港元，共刊行24358400股，募资总数达接近2亿港元。关联词5月30日开盘后，该股股价基本呈单边下滑态势，收盘报价6.61港元，跌幅达18.19%。

　　手回并非个例。本年4月30日在纳斯达克上市的元保刊行价为15好意思元，上市之后股价虽也资格过俄顷的高潮，但近一个月股价时时“破发”。

　　更早前，慧择（HUIZ.US）上市首日股价跌幅达4.76%，当日收盘价为10好意思元，低于10.5好意思元的刊行价，物化2025年5月30日收盘，该股股价仅为2.07好意思元。

　　2021年5月7日上市的水点公司（WDH.US）也出现了一样风光。首发当日，该股跌幅近20%。上市后股价永久困守1好意思元退市劝诫线。

　　当保障中介密集IPO和上市后“破发”的风光相互交汇，市集在期待保障中介“第二条增长弧线”。

　　“破发”按捺

　　保障中介时时“破发”，意味着投资者概况心存疑虑。

　　面前，“报行合一”计谋已对中介渠谈酿成较大影响，不少行业内东谈主士开动担忧保障中介生意花式的握续性。

　　一方面，保障科技中介的生意花式深广较为单一，收入主要依靠佣金，在上游收取保障公司的佣金费，向卑鄙分销渠谈支付佣金费，在中间赚取费差。

　　另一方面，“去中介化”趋势将使得保障中介处于竞争颓势。字据弗若斯特沙利文的府上，越来越多的传统险企已建立我方的在线平台，径直向保障客户销售互联网保障居品。

　　看成一家东谈主身险中介行状提供商，手回集团主要通过“小雨伞”、“咔嚓保”、“牛保100”三大分销渠谈，在线为保障客户提供保障行状惩处决策。

　　招股书透露，2021财年至2024财年，手回集团的净利润分裂为-2.04亿元、1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元；总收入分裂为15.48亿元、8.06亿元、16.34亿和13.87亿元。

　　与大深广保障科技中介公司收入结构类似，该公司的收入主要源流于佣金收入而非保障工夫行状。论述时候，佣金收入分裂为15.45亿元、8.02亿元、16.29亿元和13.78亿元，占总收入比重均达99%以上。从居品类型来看，佣金收入主要源流于寿险、重疾险、永久医疗险居品的分销。

　　对于收入的下滑，手回集团暗示，“报行合一”计谋奉行近似预定利率下调，公司永久寿险收入减少。

　　2023年，“报行合一”着实从书面文献走向刚性敛迹，领先在银保渠谈开展。2024年4月，“报行合一”的风吹向了中介渠谈，销售佣金强制压减40%～50%。

　　在收入正常的年份，该公司却录得净亏欠。对此，该公司暗示，由于估值变动，于2021年录得向投资者刊行的金融器具账面值变动亏欠东谈主民币3.97亿元、于2022年录得收益0.62亿元、于2023年录得亏欠5.84亿元，于2024年录得亏欠3.45亿元。

　　值得细心的是，这些账面值变动短长现款性质的，与该公司向投资者刊行的金融器具相干。手回集团暗示，这些金融器具在各人发售完成后自动调节为普通股，并从头分类至权利项下。

　　抛开以股份为基础的薪酬开支、上市开支及向投资者刊行的金融器具账面值变动的影响，2022年至2024年，手回科技调节后的净利润（非香港财务论述准则计量）分裂为0.75亿元、2.53亿元和2.42亿元。

　　资方退出

　　旧年开动，保障科技中介公司密集IPO。其中，有家保障、致保科技、益盛鑫科技、众淼创科、元保、手回集团接踵“上岸”。而恒光保障、i云保、青民数科、粗略健康集团、白鸽在线5家公司仍在恭候。

　　记者梳剪发现，上述公司中大部分红立于互联网保障“繁华”的2015年前后。

　　2013年“互联网+保障”的火种开动放手。彼时，众安保障的开业将三位互联网界和金融界大佬马明哲、马云、马化腾“皆聚一堂”眩惑了日常护理。同庚，原保障业内东谈主士预估“互联网金融、互联网保障今后可能会带来一些创新性的变化。”

　　这把火的放手不仅带动了一批保障科技中介公司成立，也引来了本钱的追赶。《中国保障科技十年追思与预测》论述透露，从2013年至2022年底，保障科技边界相干企业的投资交游数目累计达1300余笔，波及投资方向400余家，热门赛谈以车险、保障销售、健康险为主。

　　步入2024年，这些企业大多参预“5-7年”的投资回收期，早期投资者面对退出压力。部分签署对赌条约的企业更是进犯寻求上市。比如手回集团三次闯关港交所的驱动要素之一等于与资方的对赌压力。

　　招股书透露，按照最新条约，A、B及C系列投资者享有撤资权的利益，自向港交所初度提交上市肯求之日起暂停（2024年1月12日），直至2025年9月30日或初度提交后18个月（视乎情况而定），倘若上市肯求遭裁撤、终止或反璧，则撤资权将自动规复。

　　恭候“上岸”

　　还有5家公司在恭候。

　　本年1月，粗略健康集团打响保障科技2025年IPO第一枪，向港交所递交招股证实书，拟主板挂牌上市。2022年、2023年以及2024年前9个月，该集团营收分裂为东谈主民币3.94亿元、4.90亿元和6.43亿元；同时经调节净利润分裂为1.49亿元、1.47亿元和0.77亿元。

　　同月，青民数科向好意思国证券交游委员会递交招股书。该公司主要为汽车保障第三方行状提供商和保障公司提供车险售后行状。

　　招股书透露，在当年的2023财年、2024财年(财政年度结算日历为每年3月31日)和2025财年前六个月(物化2024年9月30日)，该公司收入分裂为0.14亿好意思元、0.38亿好意思元和0.26亿好意思元，相应的净利润分裂为7.55万、244.21万和63.20万好意思元。

　　2月28日，白鸽在线向港交所递交招股书。招股书透露，该公司是场景险数字化风险管连络决决策提供商，近三年亏欠超5000万元。2022年、2023年及2024年前9个月，白鸽在线分裂竣事营收约4.05亿元、6.6亿元和6.31亿元。

　　该公司收入主要来自风险照拂金融行状，因此对保障公司等客户具有较大的依赖性。论述期内，该公司来自前五大客户的总收入分裂占总收入的55.3%、69%及79.2%。

　　更早前，2024年11月19日，恒光保障代理在好意思国证券交游委员会SEC更新招股书，拟在好意思国纳斯达克上市。该公司于2016年得回天下保障代理天赋、互联网保障代理派司。2019年推出数字化销售控制“恒快保”。招股书透露，2022年、2023年，恒光保障代理的收入分裂为0.24亿好意思元、0.23亿好意思元，分裂净亏欠156.99万好意思元、114.51万好意思元。

　　2024年7月5日彩票游戏app平台，中国证监会海外协作司发布对于Iyunbao Technology Ltd.（爱云保工夫有限公司）境外刊行上市备案见告书。